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格力电器的业绩隐忧:经销商放荡举办的空调抵

作者:admin  发布时间:2020-03-15  查看:次  【

  据《证券市场周刊》记者不完全统计,北京盛世恒兴下属的上海、辽宁等省公司均存在金额不等的格力电器空调抵押贷款行为,处于抵押有效期内的格力空调超过150万台。

  据统计,目前处于“有效”状态的抵押合同,大部分发生于格力电器业绩快速增长的2017年、2018年,此前上述公司通过空调抵押融资的次数和金额均明显较少。

  格力电器2018年年报并没有披露对北京盛世恒兴下属公司的销售占比,但单一客户旗下公司主要从银行以超过150万台的格力空调抵押融资,这着实是一个不小的数目。更令人奇怪的,其中大部分业务均是通过平安银行珠海分行来经手。

  一个疑问是,这些融资会以销售款支付给了格力电器还是经销商用在他处?如果是支付给了格力电器,那么这种销售的含金量有多高?

  格力电器并没有披露其他客户的名称,外界无法知晓这种销售模式是否在其客户中大面积存在。同时,由于美的集团(000333.SZ)、青岛海尔(600690.SH)并没有披露客户名单,记者无从进行行业比较,不知道格力电器这种销售模式是行业惯例还是公司独创?

  业绩承压

  下游渠道的库存问题将令格力电器未来业绩承受较大压力。

  2018年,是小米创始人雷军与格力电器董事长董明珠五年赌约的最后一年,格力电器以2000.24亿元的营业收入力压小米的1749.88亿元。

  年报显示,格力电器2018年实现营收2000.24亿元,实现净利润262.03亿元,分别同比增长33.33%、16.97%,经营现金流实现269.41亿元,同比增长64.69%。

  表面上看,格力电器净利润的现金流量水平很高,但预收账款却出现了三年来首次下降,从141.43亿元大幅下降至97.92亿元。

  2018年四季度,格力电器实现营收499.74亿元,比2017年四季度的379.93亿元增长31.5%,净利润却同比下降接近30%。

  转眼到了2019年一季度,格力电器实现营收410.01亿元,净利润56.98亿元,分别同比增长2.45%和1.63%。

  银河国际认为,虽然格力电器2018 年业绩符合市场预期,但公司2019年一季度的收入增长令人失望。其收入增长在2019年一季度同比放缓至2.45%,而2018年四季度则增长31.53%;增长放缓主要是由于2018年下半年填补销售渠道后渠道库存水平较高所致,但季节性因素也有一些作用。随着2019年二季度进入旺季,情况将出现一些改善。然而,2018年的高基数和高渠道库存可能会继续拖累格力的销售。

  不过,也有分析认为,经销商库存虽然较高,但仍处于可控状态。浙商证券认为,库存方面,2018年四季度空调企业放慢经营节奏,赌钱平台,工厂端内销增速下滑,同时安装卡增速维持小幅增长。截至2018年12月底,空调库存累计4400万台,其中渠道库存约3426万台,工业库存约974万台,渠道库存从绝对值来看仍处于高位,从库存销量比来看整体风险可控:截至2018年12月底,空调渠道库存占2018年全年零售量的0.58,网上赌场排名,相比2014-2015年0.9的库存销量比的渠道库存红线尚有缓冲空间,当下库存风险仍在可控范围。(来源:证券市场周刊)

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